红周刊 特约 | 伊文

　　今年以来发行火热，截至5月14日已有87只非新发成立。

　　其中，主要宽基赛道已经较为拥挤，行业、主题赛道呈现百花齐放态势。近期首批恒生获批发行，短期由于市场风格以及负面消息的因素，科技股大幅回调，但人口老龄化时代科技发展是重中之重，港股标的又具备稀缺性，投资者可以重点关注。

　　恒生科技ETF强势吸睛

　　短期调整不改长期投资价值

　　细数今年成立的新品，仅有11只为宽基产品，其他均为行业、主题类型，包括游戏、机械、养殖等填补市场空缺的产品。

　　从市场表现看，近两年是比较明显的结构性行情，科技、消费大幅领跑，新发ETF也多集中其中。近期，首批恒生科技ETF获批发行。标的指数恒生科技指数纳入了国内互联网巨头ATMX（、、美团、小米），成份股也不乏中芯国际、舜宇光学等企业。

　　但在发行阶段，恒生科技连续大跌，原因何在？首先，不论A股还是，科技风格都受到市场流动性压制。随着全球经济共振复苏，顺周期风格明显占优。尤其是5月以来，大宗商品涨价潮下，通胀交易盛行，全球流动性收紧预期较强，科技股则遭到抛售。

　　尽管短期估值消化成为港股科技股主旋律，但长期来看科技行业的发展确定性较高。随着七普人口数据的披露，人口老龄化加速到来已经显而易见。人口红利消失的情况下，依靠新兴科技促进传统，提升劳动生产效率成为必由之路。

　　其次，港股科技股回调也和反垄断调查有比较大关联。继阿里后，美团成为第二家被反垄断调查的互联网大厂。目前我国平台经济领域反垄断监管进入常态化阶段，积极引导市场有序竞争。参考微软、谷歌的反垄断案例，反垄断监管会对企业短期经营和估值存在一定影响，但中长期看科技龙头综合实力雄厚，具备持续技术投入的基础，价值变化仍将回归基本面。

　　此外，中美关系紧张的局面下，以阿里为代表，大量不断转回交易。未来也可以期待更多优质科技公司在港股上市，纳入恒生科技指数。因此，短期的调整可能为长期布局提供不错的时机。

　　标的指数不乏亮点

　　多只新品齐发或造选择难题

　　恒生科技指数发布于2020年7月27日，选取了30家与科技主题高度相关的香港。指数一大亮点是，要求样本股创新能力至少满足利用科技平台营运、研发投入超过5%或收入增长超过10%三者之一。

　　从直观数据看，根据公司2020年发布的报告，恒生科技指数研发开支占收入之比为6.0%，远超0.9%；恒生科技指数年度收入增长为24.2%，远超恒生综合指数10.5%，体现这一指数高盈利、高增长的优质特点。

　　另外，指数实行快速纳入机制，对上市当日收市市值在现有成份股中排前10的，允许其在上市后第10个交易日收市后纳入指数。目前恒生科技指数已通过快速纳入机制成功纳入京东健康、快手、百度集团等科技公司。

　　截至5月13日，恒生科技指数PE估值为45.17倍，相比的55.85倍并不算贵。自指数基日2014年12月31日以来，恒生科技指数涨幅153.32%，大幅跑赢的41.30%和创业板指的100.01%。

　　近期首批发行的恒生科技ETF共有7只，建议投资者重点选择头部产品。另外从名称看，南方东英恒生科技ETF管理方式上有一定差异，通过挂钩南方东英恒生科技ETF来配置恒生科技指数，成本和效率上有一定优势。

　　由于港股的低估值和标的稀缺性，今年以来南向资金大举净流入4279.98亿元，公募也对港股产品越来越重视。除恒生科技ETF外，跟踪中证科技指数的ETF也已上报。而中证港股通科技指数有50只成份股，权重更为分散，且纳入了更多行业港股，未来会给投资者提供差异化选择。

　　（本文已刊发于5月15日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股基金仅为举例分析，不做买卖建议。）